特朗普效应

2025/3/3 · 5 min read

特朗普上台以来，一直保持着信口开河与朝令夕改的施政风格。但经过了一个多月的时间，随着特朗普施政方针的逐渐明朗，在如何利用其政策来找到潜在的投资机会方面，我有了一些（不成熟的）看法。

潜在的通货膨胀带来美国国债的投资机会

关税是特朗普的最强经济武器，他在和其他国家谈判前，总是先挥舞加税的大棒进行施压，来为谈判增加筹码。而在谈判失败后，则可能用加关税来进行报复。

如果特朗普对中国、欧盟、墨西哥、加拿大等国家的持续加税真的如期执行，美国国内的通胀可能在 2025 年内持续走高。这将导致美联储减缓或暂停降息进程，甚至可能进一步加息以对抗通胀。

而这将导致美国国债利率提高，因此美国国债收益率将降低。也就是说，应该等待更高利率的美国国债，5% 也许是一个不错的目标。

欧洲军工股票值得持续关注

特朗普的政治纲领是美国优先，外交政策表现出很明显的孤立主义特点。这在外交和军事方面通常表现为尽可能不主动卷入任何外部军事冲突。

在特朗普任内，美国可能逐步降低对欧洲国防事务的支出，这将迫使欧洲国家提高国防预算，并且提高国防的独立性。

这将导致欧洲的军工集团获得更多的营收，从而推高它们的股价。虽然在俄乌战争的三年内它们的股价已经大幅上涨，并在 2 月 13 日（特朗普启动俄乌停战谈判）后又上涨了 20% ～ 50% 。但它们依然值得关注。并且，如果欧洲的几个大国真能达成欧洲防务自主的共识并逐步推进，欧洲军工股就将在未来很长一段时间持续受益，也就很可能会有十倍股诞生。

在美股市场上可以找到以下值得关注的欧洲军工股：

市值数据截止至 2025 年 2 月 28 日
防务营收占比数据来自美国《防务新闻》发布的《2024 全球最大 100 家军工公司》

美国对中国增加关税可能导致人民币进一步贬值

特朗普上台一个多月以来，已经连续两次对从中国进口商品加税，从 3 月 4 日起，加征关税合计将达到 20%。 同时，为了应对中国通过转口贸易来规避关税，美国同时也对墨西哥等主要转口国家同步征税（除非它们也对中国征收同比例的关税才能解除）。这将对中国的外贸产生不利的影响，再叠加美元利率上升，可能导致以下情况发生：

1. 特朗普对中国的进一步加税可能会让中国政府引导人民币兑美元贬值来对冲出口外贸下降的风险。
2. 美元利率升高带来的美元回流效应会让离岸美元的流动性变得更加紧张，从而导致人民币对美元汇率下跌。

因此，2025 年人民币对美元汇率将面临很大的贬值压力。今年可能会见到 1 美元 : 7.6 人民币的汇率。